2019年的年底，香港大学中国商学院和往年一样举办新年联欢晚会。作为港大的客座教授，我再次很荣幸地被邀请到晚会上做一场激情演讲，经过和主办方的反复沟通，我选中的题目就是我在2019年的座右铭：“Have to be healthy，Can’t hurt me”，翻译成中文就是：必须健康，不能伤害我！Can’t hurt me是一本纽约畅销书的名字，讲述了一个生活在社会最底层的贫穷潦倒的美国黑人，挑战自己的命运，彻底改变自我成为美国最优秀的海豹突击队SEAL队员的激动人心、催人奋进的故事。《Can’t hurt me》书的封面上是主人公David Goggins送给大家的一句话：“Master Your Mind and Defy the Odds”。自强不息、不向命运屈服。

在演讲中，我激励参加晚会的港大MBA学生们，无论什么样的逆境人生，都要保持乐观坚定的信念，不断追求，完成自我的升华和蜕变，另外一个惊喜就是我给全场每个人发了一个秘密的投资大红包（到目前为止，收益颇丰），大家其乐融融，度过了一个欢乐愉快的夜晚。

不想，几周之后，我的座右铭就被派上了用场！正当全国人民欢欣鼓舞、满怀憧憬地准备迎接庚子鼠年的到来，中国武汉爆发了新型冠状病毒疫情，病毒肆虐中华大地，人人自危。突然之间，每个人，每家企业，每个社会机构包括地方政府都被这突如其来的病毒疫情打了个措手不及，手忙脚乱；我们所熟悉的正常工作学习生活都在这来势汹汹的疫情下被彻底改变了。为了防止疫情进一步蔓延，中央决定在全国范围内实行全社会隔离防护并延长假期，中国大地突然静寂了，一切社会经济活动都戛然而止。

虽然通过全民众志成城的隔离阻断了新型冠状病毒的蔓延和传播，疫情得到了有效的控制，治愈人数不断增多，但是，随之而来的就是疫情对于中国企业（特别是对就业和GDP贡献良多的中小型企业）和国民经济的影响，以及企业不能按时复工，对于众多普通劳动者家庭正常生活的冲击。病毒疫情不但在挑战个人的健康底线，也在挑战着企业和社会的健康底线，在来势汹汹的病毒疫情面前，每个人和整个社会都显得是那么的脆弱，不堪一击。疫情猝不及防的降临和我们自身的脆弱都是没有想到的。就在一个月之前，正常地生活对于每个人和每家企业都还是不言而喻、顺理成章、想当然的事情，生命的死亡和企业的死亡都太遥远了，以至于被忽略不计。而转眼间，“活着”成为了个人和企业在疫情的严峻考验下保持自己尊严的底线。

这让我情不自禁地想起获得奥斯卡电影奖反映2008年金融风暴的电影《Big Short》（大空头）里一个令人难忘的镜头，当美国繁荣发展的房地产市场的吹哨人Whistle-blower，Michael Burry 医生提着公文包来到华尔街投资银行高盛告诉高盛的高管，他愿意出巨资对赌美国巨大的房地产市场的覆灭，高盛的投资主管从起初的惊诧的表情转而变为狂笑，因为他们觉得Michael Burry不是个傻子就是疯子，美国处于鼎盛时期的房地产市场（就像近几年中国的情况一样，在2007年，美国的GDP是由狂涨不已的房价所支撑的）。Michael自己出资让高盛帮助他做出世界上还从未有过的金融信用衍生品CDS on MBS，建立于房屋贷款打包债券只上的信用违约互换，这是个听起来非常复杂的金融衍生品，但其实实质的作用就是卖空美国的整体经济（房地产市场）。从格林斯潘领导的美国监管到疯狂贪婪的华尔街再到普通大众，没有人在2006/7年时会相信美国的经济也就是房地产经济会衰败！

不难想象，如果在2020年的元月初，我们被告知中国大部分的企业都将面临生死存亡的危机，整体国民经济停滞不前，大家的反应一定和电影《大空头》里那个不能自制狂笑不已的高盛女主管是一样的反应，确信那是不可能的。对于人类来说，如果事件发生的概率可能性太小，就等同于不可能，另外更重要的一点就是，每个人根据自己的感觉和主观来定义“太小”的数量水平是不一样的，这就产生了认知上的模糊不清。

我在给港大、北大、人大和上海交大SAIF讲授风险管理的课上，都曾讲过人生和金融市场交易都要遵循两个最基本的定律：一个是量子力学里号称“第一定律”的能量守恒定律，第二个就是著名的墨菲定律。墨菲定律所深刻揭示的原则：如果一件事情有可能出错，就一定会出错（该来的就一定会来），而且是在人们最不经意、最志得意满、完全松懈毫无防备的时候突然出击！

人类原来不可一世的利用科技征服世界和改造自然的宏大进程和理想，竟然在最原始的病毒疾病灾害的大举进犯下节节败退。世界著名投资家George Soros所倡导的反身性在金融市场，社会生活，企业管理中无处不见，深刻地影响了很多人。这次新型冠状病毒的疫情也是反身性在人类和自然，社会，动物之间均衡关系的一次淋漓尽致的体现。

不知道自己所不知道的认知盲区“黑天鹅”风险

作为地球上最聪明智慧的动物，人的实际行动都来自于对未来结果（可能性）的计算（当我们有充分信息的时候）和选择以及在有巨大的信息不对称性的场景下所采取的“主观概率”信任（潜意识和直觉），也就是我们所说的“猜”的方式，从主观概率中选择。

现代风险管理中风险的一个定义就是实际中发生的情况和原来期望值的差别。而期望是来自于人的判断和决策，它需要两样东西：真实全面的信息和正确的符合实际的基本假设。信息的重要性在大数据时代是不言而喻的。另一个方面，谈到思考问题的基本假设就会牵连到个人的心理和感觉等主观意识方面。决策过程中获得真实全面的信息能够帮助我们正确地评估未来可能发生的不同场景（从最好的到最坏的），从而做出最优的明智选择；反之，缺乏所需的真实全面信息就产生了信息不对称性，从而导致了风险的出现。而当真实信息和认知的基本假设两者都发生问题的时候，或者更直白地说，就是我们不知道（假设，认知）我们不知道（信息不对称性）的可能，黑天鹅就不期而至地飞到我们的面前了。

2008年美国金融风暴之后，黑天鹅Black Swan一词不胫而走，广为传播，从金融行业到人们的日常社会生活黑天鹅无处不在。黑天鹅风险的提出者，美国著名期权交易员，纽约大学教授，黎巴嫩人Nassim Nicholas Taleb在他的享誉世界的同名著作《Black Swan》中讲到：“对于世人来说，不是那些已经知道的知识很重要，而是那些不知道的知识更加重要”。他在书中总结了黑天鹅的三个特性：它具有意外性；它产生巨大的伤害；虽然它具有意外突发性，但人们却总是在事后为它的发生编造各式各样解释的理由，并且信誓旦旦信心百倍地保证它是可以预测的。不难想见，当下一次黑天鹅风险猝不及防地降临人间之际，人们还陶醉在对于上次黑天鹅风险的“完美”诠释，而接踵而来更加惨重的痛苦历程已经拉开了大幕。

在金融上，对抗黑天鹅风险主要依赖于由Nassim Nicholas Taleb教授所提出的，经美联储Fed大力推广的方法：压力测试Stress Testing；压力测试就是在真正的黑天鹅出现之前，人类自己发挥想象力（这是数学家的专长）制造出虚拟的黑天鹅，放出来实施攻击，检验出在模拟的黑天鹅风险的冲击下最薄弱的软肋在哪里（一家机构、企业和一个人是一样的，最强也强不过它最弱的地方，木桶效应）？是否能够幸存下来，从惨烈的黑天鹅风险中全身而退。

开展压力测试的几个至关重要的条件，一个是压力测试的场景真实信息的收集，另一个是压力测试基本假设的思维框架。压力测试的场景包括过去已经发生的的历史黑天鹅风险场景和依赖于人的主观想象力的未来可能出现的极端场景（这一部分是不可能穷尽所有未来可能性的，因为有人认知的第四象限的存在：不知道我们不知道的部分！）。可以看到，整个压力测试的过程是人的主观和客观认知的有机结合，一半是科学，一半是人文的艺术（经验、悟性、感觉、直觉和偏好）。

谈到病毒疫情的历史场景就要首推几乎快要被大家忘却的2003年SARS非典肺炎传染病疫情的痛苦记忆。无论是从医学、生物病理学方面，还是对于国计民生的巨大冲击和影响，这两次疫情的整体情况都是非常接近的。美国生态学家 Peter Daszak 表示，“在估测的共160万种野外未知病毒中，我们目前只知道约 3000 种，还不到 0.1％。SARS的消失并不是一个我们成功了的故事，我觉得很大程度上是人类运气好”。

Peter的这段话也恰恰说明了对抗黑天鹅风险中的一个很容易被忽视但又至关重要的因素，运气。我们能战胜SARS非典，更准确地说应该是随着天气转热，SARS从人类的视野中神秘地消失了，人类并没有找到根治SARS的良方。

运气是随机的，不受人的意志支配的，人类不可能每一次都像SARS疫情那样有上佳的运气。人类需要深刻反省，发现并努力改正SARS疫情中所暴露的问题，完善和提高全民和社会的整体防范大规模传染病毒的能力和建立疫情预警机制。同时对于大自然抱有敬畏之心，就像苹果手机的伟大创始人Steve Jobs生前给斯坦福大学毕业典礼演讲中的至理名言所描述的：“Stay Hungry， Stay Foolish”。

读书笔记: 书名:童年 作者:高尔基 好词 瑗际 歪斜凌乱 灰雾茫茫 轻声慢语 胆怯 不知所措 软塌塌 澄澈 耸向 独树一帜 难以置信 琐事 矗立 与人为善 不折不扣 不动声色 窥伺 掩面而笑 绵绵不断 不为所动 好句 1.我看着他好。

经历了2008年美国次贷风暴，全球金融监管机构所和各国政府痛定思痛，意识到风险管理中时间的重要性和紧迫性，与其和黑天鹅风险在它的成熟阶段殊死搏斗，还不知道鹿死谁手；远不如在风险发生的前端严密布防，希望把黑天鹅风险扼杀在它的摇篮中，极大地降低风险全面爆发后对于金融市场的冲击和伤害。鉴于这个思路，世界各国纷纷推出金融稳定委员会FSB和风险预警机制，意欲提高风险管理的效率，降低风险管理的（经济）成本。同样的风险管理理念和风险管理机制也同样适用于病毒疫情防控。记得在中欧的一次校友活动上看到过一句话：

“如果人生必须有崩盘的话，希望它发生在40岁之前”

疫情下的风险管理反思

作者资料：吴承恩（1500年-1582年），字汝忠，号射阳山人。汉族，淮安府山阳县（今江苏省淮安市淮安区）人，祖籍安徽省桐城县高甸（今枞阳县雨坛乡高甸），以祖先聚居枞阳高甸，故称高甸吴氏。因随祖父迁徙至淮安府（今江。

在这场和病毒疫情殊死搏斗的没有硝烟的战役中，尽管不断传出这样或那样的“灵丹妙药”来根治新型冠状病毒，但无论是中药还是西药，无论是国产的“神药”双黄连还是美国著名药厂Gilead不远万里送来的最新良方都不是克敌制胜的法宝！而真正在战“疫”中能发挥实质作用的是个人自身的抵抗力。免疫力才是一个人和一家企业的最大竞争力。

火辣辣、轰隆隆、红艳艳、乌溜溜、绿晶晶、汗淋淋、水淋淋、齐刷刷、朝夕相伴、如法炮制、格格不入、无所适从、顺理成章、一动不动、此起彼伏、绘声绘色、昏昏欲睡、如梦如幻、结结实实、忍俊不禁、无恶不作、莫名。

这是一场残酷的自然淘汰选择过程，那些体制不好的就会先倒下。同样的对于企业，在这场和病毒疫情的较量中，自身的“体制”决定了一家企业的生存或死亡。在后面的3-6月内，随着疫情的消退，中国的民营企业不可避免地面临着下一场惊涛骇浪：倒闭、歇业、裁员。不难想见，可能有数以千万计的民营中小企业在生死线上苦苦挣扎。一家企业的命运是由它的最高领导者企业家的格局、视野、见识所决定的。而企业家的见识又来自于他的教育、悟性、经历和不断地学习。企业家的学习和悟性关系到企业发展和生死存亡。

企业和个人的免疫力就是自身不断加强的风险管理能力和创新能力。有了这两样，无论是风和日丽的顺境还是电闪雷鸣疾风骤雨的逆境，企业和个人都能立于不败之地。人的认知是有限的，对于未来是无知的，那些千姿百态的神奇预测周期的理论都经不起时间的检验（康波理论和新周期理论等）。人对未来唯一确定的就是人不能预测未来（对经济周期、金融周期、产业周期的判别都是从后向前回望的！）。

Know yourself &；； Know Your Purpose

人的一生，痛苦和磨炼是永恒的，而快乐是短暂、稍纵即逝的，调整我们的预期和心态是提高自身风险管理能力（不能伤害我）的首要任务。对于企业来说，企业家的任务，不是回避风险，风险和回报是紧密相关的（前面提到的能量守恒定律）。企业的发展就要求企业家根据自身的能力和经济实力，客观明智地选择承担一部分风险，来获得收益和回报。

我曾给出一个崭新的风险的定义：“风险就是收益和回报的定价单位”，就像货币是资产的定价单位一样。也即是说，企业和个人不能只是简单地看一个项目、一个投资的数字回报，还必须知道为了得到这份收益所承担的风险，付出的代价。通过这个简单的定义，我们就把业务所关心的经济效益和风险管理有机地结合在一起，不再有对立和矛盾。

美国人有一句话“Be careful with what you are wishing for，it may be coming true”。就是说，在入场之前，必须清楚地知道，后面会有可能发生什么（最好的和最坏的）。风险只是可能性，不是确定的损失，但这并不代表最坏的情况不会发生（这是最简单的企业风险管理文化版本），个人和企业家的任务都是要扪心自问，如果深陷最悲催的困境，能忍受得吗？这就是风险前端的心理压力测试！如果自忖不能，则要在下场一试身手之前知难而退！

《钢铁是怎样炼成的》第九章感悟是我缓缓合上《钢铁是怎样炼成的》，书中的情节令我铭刻肺腑。保尔早年丧父。被赶出学校后，当了两年杂役才转到发电厂。革命爆发后，他结识了老布尔什维克朱赫来，埋下革命的种子。他敢于向。

大多数人不喜欢说“不”，觉得说“不”是对别人（或者对自己）的一种拒绝，很多时候因为情面上不好意思或者心理偏好的原因，不愿意直接表达负面的信息。我在美国华尔街疯狂的交易大厅学到的说“不”是一种美德，要勇敢地在事情发展的前面说“不”而不是后面！

在前面说“不”，尽管表面上看是表达一种负面的信息，但是当一方明确地传递了这个负面信息之后，另一方就清晰地知道下一步怎样去做，调整自己的战略方案，前面所传递的“不”是价值连城的，因为它帮助我们做出了下一步正确的选择，节约了等待的时间成本、人力成本和精神压力成本。这是一个表面的形式和实质之间的选择。

无论是个人的金融投资交易还是企业发展，还没有下场之前，能够真正地了解自己，剖析自我，调整预期和做好面对可能发生的残酷考验的心理准备是风险防范的第一道防线。

风险在客观上的表现为信息不对称性，因为缺少必要的信息，导致决策出现错误；风险在主观上的表现为认知的局限性，用黑天鹅作者的话说就是，不知道不知道的 Unknown unknowns，后者更加隐蔽所以更难察觉，容易导致触发黑天鹅极端风险。因此风险管理要从客观的信息收集和主观的心理控制双管齐下。在风险管理上，态度很重要，Attitude Matters！风险管理的态度就是我们经常说的风险意识，风险文化。任何一家企业都有自己的企业文化（愿景、使命、价值观），而企业文化的一个子集就是企业的风险文化。就像人的选择都是由人的潜意识所决定的，企业的选择是由企业的“潜意识”（文化）所决定的。你的选择就决定了你是谁。

病毒疫情是对于人类的一次大考验，大自然的淘汰是无比残酷的，但每一次的危难都是社会更新、企业升级、挑战超越自我的机会。经历了2020年的病毒疫情，让个人和企业的价值观都彻底改变。人们从对权力、财富、地位的膜拜转向对于善良、诚实、爱心、勇敢人性的向往。

钟南山院士的一段话最深刻地反映了社会、企业、个人认知态度的转变：“一场疫情，让我们明白，活在这个世上，除了生死，其他的都是小事，除了健康，一切都是浮云；好好地活着，就是幸福”。

个人和企业苦苦追求的到底是什么？很多人和众多的企业家在病毒疫情之前，要么觉得自己很清楚了，要么自己知道没有想清楚，但是日常工作太繁忙了，以至于没有时间仔细想一下这个最重要的纲领性的问题。疫情让我们有了难得的机会和时间冷静下来，重新深刻地想一下这个问题，What is your purpose？什么是你的人生目标，企业目标？实现它所承担的风险，付出的代价，是你能忍受承担的吗？对于个人，这就构成了你的人生规划，对于企业，这就是公司发展业务的战略，以及和业务战略相匹配的风险战略。风险战略的落地实施就是公司顶层设计的风险偏好体系。为了能够清晰准确地阐述风险偏好，风险偏好体系中既有定性的描述也有定量的刻画。风险偏好体系就是公司集团层面总架构的风险限额！

人性共同的认知偏差：对于确定性过高地估计，对于不太可能发生事件的风险和伤害过低地估计甚至忽略不计。风险管理有两个最终的目标：

第一，就是“活着”，通过这次疫情，就是一次全民生存的普及教育课，让大家了解企业和人一样活着是要付出成本和代价的。人们所有取得的进步和成功都是有条件的，那个条件就是钟南山院士所讲的“好好地活着”。

第二，就是在“好好活着”的前提下，知道自己最多可能丢多少钱，如果最惨的情况发生，自己的Plan B是什么？

企业发展中，无论在前期做了多么周全详细的战略部署、计划，因为人的认知的局限性，都无法覆盖所有可能发生的风险。任何的自然灾害都是一面镜子，这面镜子反映出一家企业的真正实力。在平常的环境下，每家企业都标榜着自己的优秀，但真正的优秀不是无休止的自吹自擂而是需要通过负面的极端压力测试来验证的。

一家企业的顽强生命力在于创新发展和风险管理。创新让一家企业在正常的环境中一马当先，而风险管理则保证当黑天鹅突然降临时，企业还能顽强地生存，继续战斗。

一家企业和一个人是一样的，在顺境中，一家企业或一个个人都是被优点所定义，但是到了危难关头，这些优点在巨大的困难面前，都无足轻重，相反，是以各自的缺点来定义谁“还有一口气”（这是法国著名影星阿兰德龙主演的老版《佐罗》里的一句经典台词）。也就是说比谁的软肋最强。在不同的场景中，对一件事好坏的判别标准大相径庭。

日本的企业经营之神稻盛和夫先生曾经说过“真正塑造人格的，并非天资和学历，是挫折和苦难”。

面对病毒疫情这样的黑天鹅风险，尽管在客观上，企业和个人都是脆弱的，保持一个积极正面的态度是非常重要的。危机时刻，如何有效地应对才是考验作为企业领航者的企业家的领导力和见识试金石，正确永远是相对的，是要靠不断实践试错来完成。企业家选择了创业这条艰辛坎坷的道路，就要把每次面临的危机当做是对领导能力的检验，以德国著名哲学家尼采的名言“那些杀不死我的就会让我更强大”勇往直前的态度来应对黑天鹅风险，恐慌不安的消极情绪什么都帮不了，只会像新型冠状病毒一样以匪夷所思的速度传染到公司内的每一个人，让大家丧失战斗求生的意志，让病毒疫情不战而胜。企业家要做的就是以自己坚毅积极向上的态度，来影响带动公司内其他员工形成意识“共振”。

第二次世界大战中，当希特勒横扫欧洲大陆，英伦三岛作为欧洲最后仅存的反法西斯的堡垒，纳粹德国开始对伦敦实行彻夜轰炸，为了增加轰炸的恐惧效果，德国提前让英国知道要轰炸的消息，伦敦的市民都对第一次大轰炸非常害怕，但是随后很奇怪的事情发生了，在第一次德国疯狂大轰炸之后，伦敦的市民反而不再像过去那样惧怕了。后来还有其他类似的例子，这些证据都说明一点，人类真正害怕的是恐惧！

坚强乐观的内心世界和百折不挠的意志能帮助企业家冷静客观地审视和应对当前的局势，寻找应对危机的最佳方式。疫情带来的企业生存危机是客观的，但是对于困难危机的态度和选择是由人来主导的。你的选择就决定了你是谁。企业家积极的态度会产生积极的行动，才有可能带领企业走出困境，这是一个充满不确定性的选择；但是如果不做，事态就会急转而下，演变成负面的确定性。

20世纪最伟大的、改变人类发展进程的科学是量子力学，量子力学从数学物理的科学范畴直击人类的意识形态。在传统的认知中，意识和物质是相互对立的两个世界，但是现代量子力学提出：意识是一种物质和能量，相信相信的力量！

人生、金融交易、企业发展都呈现了相同的向上和向下强烈的不对称性。不要做“Crying Baby”，后悔加入了这场充斥风险危机的游戏。在后面说“不”是一文不值，也无济于事，唯有在“亮剑”精神激励下奋勇向前，坦然面对命运的判决，勇于承担自己选择的结果，Be Yourself。

审时度势调整企业战略是风险管理的起点

一场猝不及防的新冠疫情冲破了中国薄弱的社会公共卫生防线，狠狠地击中很多中小企业的致命软肋：现金流动性不足，无法坚持到疫情结束的那一天。在全国60个城市拥有400多家门店的著名餐饮西贝董事长贾国龙都说，账上现金流扛不过3个月。中央和地方政府快速推出了一系列帮助企业渡过难关的举措，减轻了企业需要承担的一部分压力。但是企业自身需要反思，不是等到风险来了，就变成了“Crying Baby”，哭诉国家不伸手相救就完了！

一个就在疫情中发生的活生生的例子就是口罩，疫情发生后，中国最珍贵的物品非口罩莫属，全社会都是一罩难求。网上有很多的口罩网购应运而生，他们打着的旗号是4-5层防护的口罩，大家都觉得有4-5层隔离，这多好啊，而且价钱比医用外科口罩还便宜（标准的医用外科口罩只有三层，中间的隔离防护层是最关键的，正是有了它，口罩才能阻断空气中病毒泡沫的传播）。但是当我们把号称4-5层防护的口罩剪开，才豁然发现，中间最重要的隔离层竟然是餐巾纸！数量和质量的选择在这个危急时刻就意味着生死。

在自然界，不是最强壮的动物生存下来，像侏罗纪的恐龙，而是那些快速调整适应周围环境变迁的生物成为优胜者，遭人厌恶的蟑螂是和恐龙在同一个远古时代，形象丑陋的它之所以能够完胜巨无霸的庞然大物延续至今，就是仰仗着它的善变调整适应和强大的繁殖生命力。

病毒，远在人类出现之前，就存在于地球上，它是一种微小的，只含一种核酸（DNA或RNA），必须寄生于细胞内并以复制方式增殖的非细胞型生物。病毒是由一个核酸长链和蛋白质外壳构成，病毒没有自己的新陈代谢机构，一旦离开了宿主细胞，就变成了没有任何生命活动、不能独立自我繁殖的化学物质。病毒的可怕和强大就在于它借助于生存环境不停地变异增强。

大部分企业在春节前刚刚做完了2020年“气吞山河”的业务规划和预算，但这短短的一个多月，企业的生存环境彻底改变了，残酷的现实让企业的领导者别无选择，为了活下来，坚持到战胜新型冠状病毒疫情的那一天，企业必须学习病毒的“善变”，审时度势，当机立断灵活地快速调整企业战略以适应当前的危在旦夕的境地。今年企业的目标是“活着”而不是“盈利”。

应对疫情的风险管理措施

在这次病毒疫情的防护中，人们知道了要想洁身自好，不被病毒传染，需要有健康的体制和积极乐观的态度，主观和客观的结合。健康的体质是核心竞争力，不是一朝一夕所能改变的。是黑天鹅来临之前持之以恒不懈努力的结果。

对于企业来说，健康的体质就是公司建立一整套在公司的价值观为指引下的组织架构、治理架构和风险管理内部控制体系。企业文化和企业风险文化代表着企业发展的最高目标和境界。在日常的公司经营管理中，风险管理是保障业务开展的合规性和降低生产运营过程中出现的损失。但在病毒疫情的黑天鹅面前，风险管理就是整个企业的生存能力。

企业管理中著名的骆驼（CAMEL）法则中CAMEL这个英文单词的每个字母都代表了企业管理中一个重要的维度：C 是资本，A 是高质量的资产，M是公司的管理，E是权益，L是流动性。在风险管理中，CAMEL的应用次序要反过来，第一个最重要的就是L，代表流动性风险管理。流动性，就是指公司资产负债表上的现金流。2008年的金融风暴被称为是次贷风暴，意指信用风险。但它实质上是被信用风险所触发，而转为流动性风险。在那场席卷世界的金融危机中，美国著名的五大投资银行分崩离析，贝尔斯登是由于流动性风险现金不足被迫倒闭，被JP Morgan收购。李曼兄弟是在流动性风险和资不抵债的双重打击下被关门歇业的。而著名的投资家巴菲特却在他的账面上保留着600亿的现金，占公司净资产的一半。

因为病毒疫情的冲击，很多企业都不约而同地深陷现金流断裂的困境。流动性风险之所以是最严酷的就是因为，现金流是公司立足的根本，满足公司日常运营的基本需求。公司天生的体质就是千差万别的，像平安、京东、巴菲特的公司因为业务模式的关系，现金流非常充足，有强健的体魄来抵御流动性风险的冲击。而对于一般的企业，因为现金的低收益率，不会在账面上存留很多现金（一般的企业财务管理规则是保留三个月的企业运营所需的现金），影响企业的效益。但是，对于突如其来的黑天鹅疫情，流动性资金的多少就决定了一家公司的命运。

在2008年金融风暴之后，以世界清算银行BIS为主导的世界金融监管机构修订了巴塞尔新资本协议3，其中的一个重点方面就是加强银行流动性风险管理，必须满足平时运营所需的流动性和极端风险下的流动性资金需求。2016年开始推行LCR流动性覆盖率和2018年实施NSFR净融资稳定比例等加强版的流动性风险管理措施。LCR是针对短期（30日历天）的压力场景下的流动性压力测试，要求在流动性面临短期的压力时，公司本身的净现金流必须在30个日历日每天均为正数，也即，这30天中，每天净流入现金流都要大于流出的现金流；NSFR是针对长期（一年）持续的压力市场场景所展开的流动性压力测试，非流动性资产所需的资金支持能够从长期稳定负债获得支持。相对于市场风险、信用风险、操作风险，管理流动性风险面临更大的挑战，只有钱（现金）能解决流动性风险，而前三种都可以用公司的资本来了断。尽管巴塞尔新资本协议是对银行监管的要求，但是，它提出的管理流动性风险的思想和架构方法论是适用于一般企业的资产负债管理和流动性管理。

由于病毒疫情对于中国企业和商业的冲击，企业生存的最后一棵稻草就是死死守住现金流，现金为王！不言而喻的，对于每加企业，流入的现金流一端都遭受了不同程度的影响，大打折扣；而对于流出的现金流一端（成本），弹性很差，所以必须加以严格控制，节约消减一切可能的现金支付费用。公司的财务部在这个特殊时期，肩负着公司兴衰存亡的重大使命，要和企业的最高领导层一起逐项梳理公司的现金流明细。明确公司生存所需的最低运营资金的安全底线，计算出库存现金可以支持公司运营的时间，评估资金链断裂的可能性和资金缺口的数量，一旦出现，公司是否有备选方案来解救自己？现金流按照应付款和应收款分类，对于应收款，列出详尽的应收款客户名单，按照应收款的时间排序：近1个月、近1个季度、近半年、近1年的现金流入计划，再按应收款的金额和收到款项的概率进行排序。对于应收款是在1个月内可以回收的，销售、财务和公司领导团队要立即制订出催款计划，并展开行动，并就此项工作制定考核奖惩指标。对于重大款项，公司的最高领导要身先士卒亲自上阵；另外，最近为了应对疫情对于企业的冲击，国家出台新的和疫情相关的政策和各种补贴、税收减免以及其他优惠政策。公司需要马上组成相应的工作小组，仔细梳理中央和地方的各项救济政策，若满足要求就立即准备材料申请。

对于支出的现金流一端，以同样的排序方式：时间、金额、对公司业务和声誉的影响，对所有的应付款明细分门别类，更新企业1个月、3个月、6个月、1年的资金流出的时间表和金额。列出哪些支出是必须且紧急的；哪些支出是经过和企业上下游的其他企业或贷款银行充分沟通协商后，可以延期或分期支付并不会给企业的声誉和信用带来负面影响的。

企业的自我救赎就像疫情中的病人不能把生存的寄希望于遥不可及的病毒疫苗和“神奇”的特效药上，而是要从我做起，从现在做起，付诸于行动，提高企业自身的生存能力和免疫力。疫情的突然登门到访，让企业没有时间和机会到外部寻求其他的资金帮助，金融杠杆不复存在，只能启动自身的运营管理杠杆--控制成本，提高工作的效率。成本控制中按固定、变动、可控、不可控等进行分类，财务部和企业的领导者逐项进行成本分析（数量和重要性两个维度），决定哪些成本可以砍掉。艰难时刻，公司要同舟共济上下一起勒紧裤腰带过日子，公司的领导层要恳请大家多出开源和节流的建议和措施。相对于裁员，让一部分员工暂时无薪休假，只保留公司核心岗位、创造价值的员工正常工作，是公司节约开支的一个重要方式；无论选用哪种方法，公司要开诚布公地向大家讲明情况，取得员工的谅解和支持。

疫情的残酷性逼着很多企业推行模式创新转型，线下的业务出于停滞状态，但是催生了更多的线上业务，一部分企业全员做“微商”，把线下业务搬到了线上，做的有声有色。另一批企业不甘坐以待毙，推出了“共享员工”的自救方式，让本公司无业务可做的员工帮助其他的公司做线上服务。背水一战会把人平时因为习惯或者惰性而深藏不用的“意识能量”Will Power在生死关头都尽情释放出来，促使企业和个人升级迭代，历史上任何一次进化都是跳跃式的，这次也不例外。

运气比聪明还重要

经历了2003年惊心动魄的SARS非典疫情的新东方的老板俞敏洪先生在新冠病毒疫情爆发后的一次专访中谈到，2019年新东方内部开始推动自有直播体系的研发，这个决策在2020年新冠病毒疫情肆虐时“意想不到地救了新东方一命”。否则，线下课堂全面关闭，上百万的寒假班学生无课可上。如果全部退费，那新东方只能关门大吉，七八万员工失业，后果不堪设想。没有人能有神奇的先知先觉的本领，新东方和每个人一样对于病毒疫情的悄然来袭也是一无所知！人们喜欢把这些无法解释的现象一股脑推进“运气”Luck的魔盒中，对于为什么始终是一头雾水、不明就里。

人对任何事情的发生原因都有好奇心，好奇心在科学上的表现就是回答“为什么”，科学上回答“为什么”的方式是通过归因分析，当然，分析的过程中（大数据、统计和概率论）有很多容易发生认知错误的陷阱，比如著名的汤普森悖论、米格25原则等，任何事物反复地经过一层层的归因分析，到了最底层（也就是不能再回答“为什么”的那一层），只剩下三样最根本不能再细分的东西：运气、选择、信任！

在华尔街流行着一句很有哲理的话“运气比聪明还重要”，讲的是在“Money Never Sleeps”金钱永不眠的华尔街，要想成功，运气是不可缺少的重要因素。当黑天鹅来临，每个人、每家企业都倾其所有抵御风险，在打完最后一颗子弹，拼弯了刺刀，用尽了现代风险管理的所有手段都无法阻止黑天鹅风险的疯狂进犯，只有祈祷那扑朔迷离的“运气”在黑天鹅风险吞噬一切之前降临解救众生。

运气无论是在投资交易、创业、企业发展、风险管理中都默默地扮演着一个重要的角色。在黑天鹅风险中，运气是最后的终极审判官，企业家只需要也只能做好自己应该做的部分：通过自我不断学习加深提高对于风险的认识，做为推动企业风险文化的布道者在公司内部培育风险意识，以乐观积极的态度，灵活主动的管理方式，高效完善的公司风险管理架构和组织架构，辅以科学的风险管理措施和奖惩分明的风险管理制度，竭尽全力把风险拒之门外。如果在付出所有的努力之后，依然没能成功，就要以正面豁达的心态拥抱所发生的一切，Let it be！交由运气来裁决。

就像法国著名作家大仲马的《基督山伯爵》中名言所讲

人类的一切智慧是包含在这四个字里面的：“等待”和“希望”！