日前,美国当选总统拜登宣布,将任命联储前主席耶伦为新政府的财政部长,这一消息引来了各界一片喝彩声,无论是主流经济学界还是金融市场都认为耶伦是个很合适的人选。然而,著名金融评论家、投资人、《货币战争》等畅销书作者里卡兹(Jim Rickards)却警告说,美国很可能会从此走向一场巨大的灾难。
近年来,一位颇受争议的经济学家凯尔顿(Stephanie Kelton)在民主党政策圈子里正影响力与日俱增,而她最受争议的言论之一就是,呼吁将联储和财政部合并,形成一个单一的支出/货币化机构,来贯彻所谓现代货币理论(Modern Monetary Theory,MMT)。
《朝花夕拾》有着丰富的思想内容,描写了作者对童年生活的回忆和对师友诚挚的怀念,真实地书写了戊戌政变和辛亥革命前后作者所经历的生活种种——从农村到城镇,从家庭到社会,从中国到日本,每一篇都生动的反映了那个时代社会生活的一角 作。
对这个苗头,投资者必须提起足够的警觉,因为这样的理念很可能会直接影响到拜登政府的财政和货币政策。让耶伦充当财政部长,其实就是一个明确的信号,表明拜登政府大概率倾向于采纳凯尔顿的理念。
如果有人现在还不熟悉现代货币理论,在此不妨做一个最简单直接的解释——这理论的信奉者认为,美国政府可以由着性子去支出,用举债的方法来填补所有赤字,然后再让联储放量印钞,将债务货币化。
这“理论”甚至都不成其为一种理论,因为它缺乏最基本的论证,老舍简介及作品简介,同时所谓“现代”的定语也经不住推敲,因为它已经存在了大约一百年。只是,它确实是直到不久前,才开始进入华盛顿的主流视野,乃至于变得炙手可热的。
第二点则是,不管美国公众是否愿意,他们都必须接受美元,用其来缴税——如果拒绝缴税,就会被投入监狱。实质上,美元就是用枪杆子来支持的。
第三点在于,美国到底能够发行多少国债,其实并没有实质性的限制。现在,美国国债对国内生产总值的比率已经从去年的106%窜升到130%,让许多观察家忧心忡忡,但是现代货币理论信徒们却强调,日本的比率已经超过了250%,所以美国继续疯狂借债也没有问题。
麻烦在于,这些所谓要义都存在致命的缺陷。日本并不是一个合适的例子,因为日本的债券主要都是卖给了日本国民,而美国则高度依赖海外投资者,更加不必说,日本经济已经几乎三十年没有增长了,美国若是也如此,后果不堪设想。
如果现代货币理论真的主导了华盛顿,那就将成为一场巨大的灾难。如果你是在投资生产前景大好的资产,那么借钱当然没有问题,可是如果你借钱只是为了四处派发,来支撑停滞不前的经济,那么这实际上就是在给自己挖一个越来越深的大坑。
想象一下,当新国会通过若干万亿美元的赤字支出计划,财政部花掉这些钱,联储再用自己新印刷出来的美钞购买财政部发行的国债……到了最后,等待美国的只能是债务违约、通货膨胀、更高的利率、更高的税率等。美国破产,这一可怕的现实也许不久之后就将到来,而执掌全局,引领美国走到那一步的,也许正是对此根本没有清醒认识的耶伦。