在《巴菲特致股东的信》中，巴菲特表达了一个想法，衡量一个公司是否优秀，净资产收益率三步计算公式，如果只用一个财务指标，那就是净资产收益率(ROE)，如果一个公司长期的ROE保持15%以上，基本上可以算作一个好公司。
ROE是个综合指标，按照杜邦公式分析，ROE涉及三个因素，与净利率、总资产周转率和负债杠杆成正比例关系。净利率越高，比如贵州茅台，ROE越高，这个ROE的含金量要高。高周转率次之，比如双汇发展，再如一些百货公司。高负债杠杆再次之，比如银行、地产，因为负债越高，意味着风险越大。
净资产收益率=税后利润/所有者权益。假定某公司年度税后利润为2亿元，年度平均净资产为15亿元，则其本年度之净资产收益率就是13．33%（即(2亿元/15亿元)*100%）。计算方法 净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，该。
首先，PB跟我们投资的预期盈利率相关。比如，有数据表明，美国标普长期的收益率为12%左右，也就是每投入100块，每年可望盈利12块。如果把我们的预期盈利率定为12%，那么如果一个公司的长期(5-10年)净资产收益率恰为12%，如果公司股价PB为1，这意味着从逻辑上讲，假设市场估值不变，我们每投入100块，可期望每年收益12块。如果一个公司ROE为24%，拿上24%除以12%得到2，即使我们给出2PB的报价，从理论上讲，也可期望获得12%年收益。反之，如果一个公司长期ROE只有6%，拿上6%除以12%，那么只能给出0.5PB，才有可能获得12%的年收益。但是，如果我们的预期盈利率提高到24%，(注意，股神巴菲特长年复利也就是这个数)，一个ROE为12%的 公司，则只能给出0.5PB的报价。预期盈利率和ROE和PB的关系，如下图。
净资产收益率=净利润/平均净资产×100%。净资产收益率又称股东权益报酬率1净值报酬率/权益报酬率权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的。
第二、考虑动态增长后，用ROE确定合理PB，这跟预期盈利率有关，还跟ROE的稳定性增长有关，还跟预测的时间长短有关，相对来说就复杂多了。如果一个公司长期ROE为12%，预期盈利率为12%，ROE保持稳定，则十年之后这个公司的价值(或净资产)理论上将翻3.1倍，也即是说没投入100元，将有300元。另外一个公司长期ROE为24%，ROE稳定，则十年后这个公司的价值将达到8.57倍，如果给前面一个公司1PB的买入价，即使给后面一个公司2.76PB的买入价，即8.57/3.1=2.76，理论上也可以获得和前面一个公司一样年均12%的复利。我们可以看到，如果不考虑增长，只静态的来看，给一个ROE为12%的公司1PB的买入价，那么可以给一个ROE的24%公司只有2PB的价格，现在，考虑动态增长后，同样的ROE，可以给2.76PB。相应的，ROE为36%的公司，不考虑增长只可以给3PB，考虑增长后，可以给6.9PB，即21.6/3.1=6.9，如下图。这也印证了ROE越高，增长率越高，则市场估值越高的道理。
净资产收益率=净利润/平均净资产×100%。净资产收益率又称股东权益报酬率1净值报酬率/权益报酬率权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收。
反之，如果把预期盈利率提高，提高到年预期盈利为24%，那么给ROE为24%的1PB的合理价，预测时间还是十年，则上图就应该做相应调整，其PB变化如下图。
可见，以ROE判定PB，(1)跟ROE有关，ROE越大，可以给高PB，(2)跟预期盈利率有关，预期盈利越高，相应的PB要降低。(3)预测时间长短有关，盈利预测时间越长，高ROE可以给高PB。以个人而言，我认为ROE超过30%就记为30%，预期盈利率定为12%，预测时间一般定为6年，不同ROE给出的PB如下图。
净资产收益率=净利润/平均净资产×100%。净资产收益率又称股东权益报酬率1净值报酬率/权益报酬率权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收。
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净资产收益率=净利润/净资产 其中，净利润=税后利润+利润分配；净资产=所有者权益+少数股东权益 当然，如果如果不分配利润，或者不存在企业合并时，净利润=税后利润，净资产=所有者权益，则净资产收益率=税后利润/所有者权。
