未来十年的宏观经济背景仍然有利于60/40的经典投资组合
文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 林一丹
5月份，瑞士百达财富管理发布第十一版《前瞻·十年》报告，阐述其在经济和56个资产类别的回报预测和战略资产配置的十年展望。
年化收益=本金×年化收益率。实际收益=本金×年化收益率×投资天数/365。年化收益率是投资期限为一年所获的收益率，是把当前一段时间的收益率转换成一年的收益率，并不是实际上一年的收益率，这一段时间可以是1天、1周。
报告指出，以十年本币（修正后购买力平价，下同）计算，中国股票的年化名义回报率将为6.1%，美股回报率为6.2%。
瑞士百达财富管理首席投资官办公室及宏观研究主管谭思德（Alexandre Tavazzi）表示：“过去十年的经济和政治框架已不复存在，如今的投资环境与以往截然不同，投资者需要改变资产配置方式。”
60/40投资组合重振风采
瑞士百达认为，未来十年的宏观经济背景仍然有利于60/40投资组合（即60%的股票和40%的债券）。
年回报率公式计怎么算，瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东表示：“我们目前预计，未来十年中国GDP年均增长率约为4%、年均通胀率为3.2%，人口老龄化、城市化进程放缓、去全球化等因素或会对中国增长潜力产生影响。”
在主要经济体中，瑞士百达预计美国未来十年GDP年均增长率将达到1.7%，美国总体消费者价格指数年均增长率将达到2.7%，联邦基金利率将趋近于2.5%的水平。
同期，欧元区经济的年增长率为1.5%，结构性通胀率平均将达到2.1%，欧洲央行的存款利率将达到2.5%。日本有望因其央行货币政策的逐步正常化实现GDP 0.9%的年增长率。而印度可能在未来十年获得人口红利，陈东及其团队将该国GDP增长预测提高到年均6.2%。
在上述宏观背景下，财政和货币政策将缓慢正常化，并且在金融稳定性受到威胁时，各国政府和央行将继续进行干预。近年来，抗击通胀成为了全球主要央行的主旋律，而这场斗争目前尚未结束，因此报告指出，无论是通过降息还是购买债券，央行向市场提供更多流动性的能力和意愿将更加受限。
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这意味着，过度负债将会重新成为投资者的首要议题，战略配置的重点将转变为审慎行事，并减少基于杠杆的冒险行动。
于是，该机构认为可以期待久经考验的60/40组合重振风采。一方面，债券收益率仍将高于以往水平，这代表着债券将再次成为可行的收入来源，并对冲股市的下行风向；另一方面，估值下降令股票看起来同样具备吸引力。两股力量相互叠加意味着未来十年市场可能会提供更好的长期回报。
计算方法：平均回报率=总回报率/资金投入的年数。例如，投入三年，赚30%，年平均回报率即为10%。②内部回报率(或称为复利回报率)将每年获利的再投资也考虑进去，可以更精确地反映回报的多寡。计算方法：内部回报率=[(总。
《前瞻·十年》还预计将出现一种新的货币政策制定方式。各国央行需要明确区分两个目标：（1）确保金融稳定性（通过对金融体系的潜在干预）；（2）确保价格稳定（从而保持相对较高的利率）。报告认为各国央行将同时追求这两个目标。
股票风险犹存
礌 年投资回报率是((3300-40000/24)*12)/80000=25% 这个是约等于,大概是25%,这个年回报率,已经很高了。 现在城市里租房子的年回报率大约是5%左右,银行贷款的年回报率,大约是5%-8%,算上灰色收入也不会超过16%。 解释一下吧。
《前瞻·十年》报告预测，未来十年，中国股票的年化名义回报率为6.1%。
美国股票的回报率为6.2%；其中，瑞士百达预计纳斯达克100指数的回报率为7.5%。
欧洲市场的表现预计整体好于美国，欧洲股票的回报率最高，达7.3%。此外，瑞士和英国的股票回报率分别为6.9%和6.8%。
瑞士百达认为，企业利润率所面临的压力将与日俱增，包括维持供应链稳定的成本、员工成本、“去全球化”成本、利率和税收等在内的多种因素，将在未来十年拉低企业的利润率。这些因素将体现在发达市场的股市回报预期中。瑞士百达认为，美国企业的利润率将比欧洲企业“遭受更大的打击”。
缩短观察周期，瑞士百达仍然建议投资者减持发达市场股票。瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐（Luca Paolini）在5月的投资展望中指出：“经济前景仍然高度不确定，尤其是在发达国家，这在很大程度上是因为通胀的粘性。”他认为发达市场2023年每股盈利增长将持平，但对未来几年的预期仍然过高。
另外，在《前瞻·十年》报告所覆盖的发达经济体中，日本股票的回报率最低，为5.7%。
新兴市场方面，整体的股票回报率为6.8%；印度和巴西股票的回报率分别为8.7%和7.0%。
债券有望提供可观利差
在利差扩大和政府债券收益率上升的基础上，瑞士百达上调了对债券的10年期回报预期。该机构认为最具吸引力的经风险调整回报来自投资级别债券，目前预计未来10年美国和欧元投资级别公司债券的平均年回报率接近5%，而风险更高的高收益公司债券的回报率可能达到7%左右。
现金实际回报率将转为正值
《前瞻·十年》报告认为，现金可能再次被视为一种独立的资产类别，而不仅仅是在捕捉其他投资机会之前暂时存放资金的地方。
由于各国央行积极抗击通胀，现金存款利率在经历多年负利率后再次上升。与此同时，从现金和现金类工具中赚取的实际利率（扣除通胀后）正在转为正值，这可能会为投资组合提供一定程度的保护。
不过在5月的投资展望中，该机构仍然看跌美元。卢伯乐表示，尽管对货币持有防御倾向，但他更建议继续增持瑞士法郎和黄金等传统避风港。
