伴随相关受理企业陆续过会并进入发行阶段，科创板企业的定价成为当前市场最大的关注点。由于科创板大幅提高对企业的包容度，弱化了盈利要求，市场可能出现微利甚至未盈利的企业上市的情况，这将是其与A股其他板块最大的不同。相应的，科创板企业的估值也将发生较大变化。
“科创板中将有不少上市公司具有盈利不稳定、商业模式比较新颖等特点，很难用传统的方法进行估值。有些新兴行业和细分领域，甚至在A股市场上找不到可以参照的公司。”申万宏源新股策略首席分析师林丽梅表示，对科创板企业的估值要结合其行业和自身特点，比如可以依据业务类型、行业属性等使用合适的分类估值；此外，根据企业所处的不同生命周期角度来估值，也是当前较受认同的估值方法。
估值体系更多元
科创板定位于服务科技创新，这将推动科技类和创新型企业的快速发展，并更好地解决其资金需求。但同时，当盈利指标不再是唯一门槛，并且启用了市场化询价，传统市场较为单一的估值方式也将迎来挑战。市场对于科创板估值方法有很多讨论，按生命周期是较能达成共识的一种方式。
林丽梅介绍，对处于概念期、导入期、成长期、成熟期、衰退期等不同生命周期的科创板企业，可以寻找不同的估值方法，息税前利润EBIT的计算公式，但仍需要结合企业特点和行业属性来看。，
比如，概念期企业往往还没有正式的产品或服务，仍处在战术博弈阶段，更适用VM指数。VM指数的计算，是以两轮估值的倍数（本轮投前估值/前轮投后估值）除以两轮之间间隔月数，其结果可以作为企业估值扩张速度的表征。原则上不应超过0.5，一般还会伴随着融资轮数的增加而出现逐轮下降的趋势。
此外，概念期的企业处于发展初期，未来存在很大的不确定性。在使用现金流折现时，容易出现折现率很高而导致估值偏低。引入实物期权的概念，有利于更好评估早期企业价值，挖掘风险背后的隐藏价值。这种估值方式较为典型的案例，就是研发期的创新药公司。
进入成熟期后，企业估值中要以盈利和现金流为基础。林丽梅称，这阶段的企业形成了完整的产品结构，并稳定地进入市场销售，销售增长速度缓慢直至转而下降，分红也较为稳定。这一阶段也是各类估值方法最通用的阶段，实践中常用的PE、PS、PB（市净率）、DCF（现金流折现）、EV/EBITDA（企业价值倍数）和NAV（资产净值）等估值方法均适用。而对于衰退期的企业，当下重于未来，重置成本法是最好选择。
亏损企业怎样估值？
根据申万宏源研究所的统计，2012年到2016 年五年间，美国纳斯达克全球精选层新上市公司中，亏损公司与盈利公司的数量比例为1:1.34。亏损企业上市在美国已是常态。但根据我国《证券法》要求，企业上市必须符合“有持续盈利能力”要求，这也就意味着企业必须盈利才能上市。
“这条规定的初衷是为了筛选出经营风险较小的公司上市，使资本市场更加稳定。但这也可能会错失大量优质企业，特别是互联网、人工智能、芯片制造等优质公司，许多都处于亏损状态。盈利门槛的要求，可能会使它们无法低成本的大规模融资，产业发展受到影响。”林丽梅表示，科创板的设立给亏损公司上市开辟了路径，但估值方式也要相应变化。
企业回勒菲生物科技（上海）有限公司是专注于生命科学领域服务的一家高科技企业。 我们全心全意地为科学家和科研人员提供优质产品和专业服务，帮助研究者更高效的进行科学研究工作，更快速、精确的获得重大研究成果。公司自2015年初成立以来稳步发展，。
比如，对于一次性事件导致的亏损，如减值或灾害等，可加回亏损和减值，再用PE等方式估值。但这些事件导致的减值，一定程度上也侧面反应了企业的管理能力有所欠缺，应考虑估值做一定程度的折价。其次，对于经济周期因素所导致的亏损，比如周期性行业所常见的亏损，可采用PB等方式进行估值。
另一方面，如果是因为过度举债而造成亏损，如果有合理假设支撑企业有望财务改善，可以用EBIT（将利息费用加回）进行估值；但如果公司经营恶化，可以用清算价值进行估值。还有一类是因为经营策略、商业模式或周期导致的亏损，这也是科创板公司最经常遇到的情况。这类企业估值时可用PS、EV/EBITDA、P／FCF、市值／用户数、知识产权评价、期权估值等方法，但同时要注意研发投入等对这些方法下的估值有一定的影响。
EBIT是指企业支付利息和交纳所得税前的利润，最直接的计算法是：EBIT＝净利润＋所得税＋利息。而间接计算法是：EBIT＝经营利润＋投资收益＋营业外收入－营业外支出＋以前年度损益调整。
这其中，以研发费用加回调整后的自由现金流（FCF）来给亏损企业估值，是一种重要的估值方法。以亚马逊为例，其从2015 年开始盈利，公司FCF一直表现优异，5 年里实现了10 倍增长。运营资本持续优化，应付账款持续增长，应收账款持续减少，反映其在产业链上极强的议价力。研发投入逐年递增，且基本在当年费用化，股权激励中也有大量对研发人员的激励费用。而大量的研发费用被证明有效，是可以考虑在FCF 中进行加回的，从而间接提高了公司的高估值。
