近期资本市场动荡不安。美国国债收益率在创下14年新高之后，拉斯特维德简介，10月22日攀升的势头终于暂歇。同时，美联储政策立场也突显转向“鸽声不断”，全球市场进入高波动时代，股市、债市和大宗商品市场前景难测。
投资市场充满不确定性，但经济周期规律仍有迹可循。
2022年10月26日，由华尔街见闻创制，中信出版社联合出品的「见面Lite」有幸邀请到《投资最聪明的事》的作者拉斯·特维德（Las Tvede），与我们分享了他40年投资历程中的亲身经历与思考，介绍他对于经济周期本质的深刻洞察。
拉斯在投资组合管理和投资银行领域从业长达11年，于20世纪90年代进入高科技与电信产业，在卫星通信和移动互联领域创办了数家知名高科技公司。此外，他作为创始人还成功创立了白鲸（Beluga）金融交易公司。现在担任瑞士高科技公司Supertrends Institute AG联合创始人。
拉斯凭借对经济周期、投资者行为的深入研究，著有《逃不开的经济周期》《金融心理学》和《逃不开的大势》等代表作。他的最新力作《投资最聪明的事》，用40年投资历程中得出的投资智慧，帮助投资者投资最聪明的事。
在本期「见面Lite」节目中，拉斯·特维德对该书内容进行全面解读。他用遛狗这件小事比喻市场周期的规律，对深受投资者关注的通胀问题发表了自己的看法，最后拉斯还从人的认知和理性角度切入，揭示了如何通过理性的决策，面对市场的波动起伏。投资者需要审慎地看待悲观的预言，坚信长期的增长仍将继续，坚定且耐心地投资才能享有投资回报。
经济周期和金融市场的比喻：人与狗的故事
截至2020年，拉斯·特维德已经历五次经济危机，其中包括2008年和2020年两次波及全球的金融危机，但他几乎每次都可以做到全身而退。这无疑是得益于他对于经济系统和金融市场运作方式的充分把握，通过预判市场走势做出了正确决定。
在节目中，拉斯分享了人与狗的故事。“让我们想象一个人正在牵着狗开心地散步，如果用他们来类比经济系统和金融市场的话，你可以把这个人当作世界经济，人有着清晰的前进方向和目标，全球经济也相对清晰地始终保持向前发展。但只有很老的狗才会听从主人的话，狗往往跑来跑去，这就像经济周期的波动，而狗尾巴更像金融市场，所以显然很难预测狗尾巴的摆动方向。”
实际上，直到霍默·霍伊特对房地产价值的周期性波动问题进行了研究，人们才真正意识到了经济周期。从全球范围来看，房地产市场相关的周期通常是18-20年，平均下行时间会持续3-4年。而资本投资周期正好是其一半，大概是9-10年。因此，每半个房地产周期就包含一个资本投资周期。
我们经历过房地产周期，西方国家的房地产市场发生过类似情形，当处于房地产下行周期时，会出现一些普遍的银行危机，这是因为房地产的杠杆作用如此之大。而资本投资周期（9-10年）的下行阶段通常是2至2.5年，通常不会造成系统性银行危机。
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那么在当前经济周期中，我们处于什么位置？2008-2009年是全球房地产和金融下行周期，在2010年左右市场经历了大萧条，一直持续到2013年。因为这是一个资产负债表问题，需要很长时间恢复，距今差不多已经过去10年了。当前，市场陷入了经济低迷的阶段，但这被突如其来的疫情打乱了。所以现在，几乎所有的经济模型都预测得不准确。拉斯认为，过去18个月非常、非常、非常难预测，比如去年，各国央行与个人基本没有预期到任何通胀，而现在通胀的情况发生了。但好消息是拉斯认为我们已将近周期底部，除非有重大事件发生。
《一千零一夜》又名《天方夜谭》,是阿拉伯著名的经典文学作品,它的内容丰富,包罗万象,描述了阿拉伯世界丰富多彩的风土人情和社会生活,显示了阿拉伯人民非凡的智慧和想象力。作品的由来十分传奇:古时候,撒桑王国的国王山努亚因妻子背叛了他。
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令人震惊的通货膨胀
在拉斯看来，通货膨胀有三个结构性因素，包括人口、技术发展和全球化。第一个因素是人口，当老龄化加剧时，会减缓货币流通速度。拉斯认为现在的情况是货币供应量或平均年龄正在增长，在欧洲、美国、日本、韩国都出现类似的情况。第二个因素是技术发展，在当前精密经济环境下，各种技术迭代发展，这本该导致通货紧缩，许多行业的成本呈指数式下降，越来越多的行业经济受到影响。这一情况自1980年以来就是如此，一直在对通胀施加下行压力。第三个因素是全球化，当前互联网可以帮助找到全球最便宜的生产商。全球化现在正朝着相反方向发展，而数字化技术的飞速发展更有助于实现这一点，新技术使得机器人以非常低廉的成本生产商品成为可能。
而目前这三种因素消失了吗？拉斯认为并没有。随着全球老龄化，几乎可以100%确定人口老龄化趋势将继续下去。同时，技术将继续主导越来越多的经济成本呈指数式地下降。全球化更多的是波动，但它绝对不会消失。所以拉斯认为我们现在面临的经济，在结构上是通货紧缩的。但在此基础上，我们有了通货膨胀的爆发，因此这样的情况让许多人都感到惊讶。
拉斯认为，这样的情况出现是因为疫情“后遗症”。在一定程度上，由于央行向人们提供了大量资金。当生产、经济有所增长，那么货币继续流通，就不会有通胀。但当产量下降，货币供应增加时，这种趋势反而造成了高通胀，与此同时还伴随着供应链瓶颈的干扰出现。
良辰美景，赏心悦事，此为人间四美，通过读书，让我们体会在繁华浮躁的喧嚣都市中那一刻难得的清净，细细回味，彷佛脱离一切，庄梦化蝶物我两忘的宁静，又有扶摇直上逍遥万里的酣畅。读书能陶冶人的情操，给人知识和智慧。所。
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做一个价值投资者
那样子效果是不好的。\x0d\x0a在外面有这样的一个说法，当你无法逃避你每天都要做的事的时候，那么就把你要做的事变成你的爱好吧，因为只有这样你才能愉快的去完成它，并且你有可能会做得更好。
在《投资最聪明的事》中拉斯提到了几种常见的投资策略，例如平衡投资、定向投资，以及依据周期调整投资比例等。然而在过去的18个月里，这些投资策略中的任何一种都非常非常困难。投资者应该做的是成为一个价值投资者，采取多样化的投资方式，使用适当的投资策略。平衡投资通常是指同时投资股票和债券，一般股票下跌时，债券价格往往呈现上涨趋势。但在这段时间里，两者都下跌了，这是极不寻常的。因此，持有平衡投资组合的人经历了很可怕的时刻，这可能是100年来最艰难的一次经济周期。
有句话说，把握时机、把握市场是件好事，但还有一种说法是，现在是进场的最佳时机，拉斯认为这很重要。如果选择继续投资股票，那就继续做下去，最终的收益是惊人的。这就是沃伦·巴菲特的投资经验，并且他已经这样做了一辈子了。如果市场陷入了衰退，是你之前没有预料的，别卖出，坚持下去，只要坚持下去，继续投资你就会再次成功。
“我认为在投资中最重要的是不要回头。这意味着当你查看自己的投资组合的时候，你永远不应该说，哦，我买入时的价格太高了，现在价格开始下跌了，我当时应该买入更多。我认为大家应该问自己，假如我现在没有持有这些股票，我该不该买入？如果答案是，要，那么我会继续投资。如果答案是不要，我会转移自己的注意力，然后在合适的时候卖出。你不能改变过去，但你可以改变未来。”拉斯在节目中如此说道。
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简介:这本厚书不仅讲述了洛斯阿拉莫斯国家实验室和曼哈顿计划,而且还仔细地再现了历史上最重要和最可怕的科学项目之一的整个过程。 战略 57. 《孙子兵法》作者: 孙子(约公元前 500 年)。这本书可能是迄今为止最伟大的兵书,里面有“兵。
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