近日，紫燕百味鸡的运营主体——上海紫燕食品股份有限公司(下称紫燕食品)正式向证监会递交IPO招股书，拟在A股主板上市。
紫燕食品主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等卤制食品，拥有品牌“紫燕”。若紫燕食品顺利在A股上市，其将成为继周黑鸭、绝味食品、煌上煌之后，又一家卤味上市公司。
去年净利3.89亿，超周黑鸭、煌上煌
紫燕食品成立于2000年6月9日，是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，主要品牌为“紫燕”。目前，公司在全国的终端门店数量已超过4300家。
2018年至2020年，紫燕食品实现营业收入20.02亿元、24.35亿元、26.13亿元，实现归母净利润1.24亿元、1.38亿元、3.89亿元。其中，报告期内，其主打产品夫妻肺片的收入分别为6.28亿元、7.65亿元、8.10亿元，占比约31.37%、31.42%、31%。
2018-2020年紫燕食品收入情况 数据来源：紫燕食品招股书 中新经纬闫淑鑫制图
中新经纬客户端在外卖平台上看到，在北京地区，200克紫燕夫妻肺片的价格约59元，算下来每克约3毛钱，一斤约148元。
截至2020年年末，周黑鸭、绝味食品、煌上煌门店数量分别为1755家、12399家(不含港澳台及海外市场)、4627家。
对比来看，2020年，紫燕食品的营收及归母净利润超过了周黑鸭、煌上煌，其中归母净利润分别是周黑鸭、煌上煌的2.6倍、1.4倍，门店数量是周黑鸭的2.5倍。
周黑鸭、绝味食品、煌上煌、紫燕食品2020年业绩及门店数量对比 数据来源：公司年报、招股书 中新经纬闫淑鑫制图
不过，紫燕食品的毛利率水平明显低于周黑鸭、绝味食品、煌上煌。招股书披露，2018年至2020年，紫燕食品综合毛利率分别为25.40%、25.46%、30.45%。而2020年，周黑鸭、绝味食品、煌上煌的毛利率分别为55.47%、36.34%、37.80%。
2018年至2020年，周黑鸭、绝味食品、煌上煌、紫燕食品毛利率情况 数据来源：紫燕食品招股书 中新经纬闫淑鑫制表
至于原因，紫燕食品称，公司主要采取经销模式作为主要经营模式，给与经销商一定的利润空间，由经销商主要负责区域市场开拓及加盟门店的日常管理。公司同行业公司煌上煌、绝味食品主要以直接加盟为主，周黑鸭主要以直营门店为主，同等条件下毛利空间相对于公司较高。
另一方面，紫燕食品畜类产品及原材料占比相比于同行业公司较高。2018年及2019年，畜类原材料价格上涨幅度较大，而公司产品调价具有一定的滞后性，导致2018年、2019年公司毛利率处于较低水平。2020年，公司调价影响进一步显现，同时原材料价格未随预期上涨并有所回落，导致公司毛利率有所上升。
招股书披露，紫燕食品主营业务毛利率主要受原材料采购价格、人工成本、产品售价等因素影响。该公司原材料占其主营业务成本80%以上，其中整鸡、牛肉、鸡爪、牛杂、猪蹄、猪耳等约占原材料采购总额的50%以上。
超七成收入来自华东地区，未来扩张面临这些风险
据紫燕食品招股书，按消费场景划分，卤制食品主要可分为佐餐卤制食品与休闲卤制食品。其中，佐餐卤制食品主要是指在家庭以及餐厅、酒店等餐桌消费场景享用的佐餐食品，代表品牌有紫燕百味鸡、卤江南、廖记棒棒鸡等。
卤制食品分类情况 资料来源：数据来源：紫燕食品招股书 中新经纬闫淑鑫制表
招股书显示，2020年，紫燕食品在国内卤制食品市场零售端的占有率约为1.48%-1.84%，在佐餐卤制食品市场零售端的占有率为2.82%，在国内佐餐卤制食品行业前五大品牌中排名第一。
中国食品产业分析师朱丹蓬向中新经纬客户端表示，相较于周黑鸭等休闲卤制食品，以紫燕为代表的佐餐卤制食品刚需性更强，消费群体基数更大，市场发展前景也相对更广阔一些。
据弗若斯特沙利文咨询公司统计数据，2019年卤制食品中，佐餐卤制食品市场规模占比达64.26%，占据卤制食品主要的市场份额。
不过，在业内人士看来，目前卤制品行业市场容量巨大、集中度较低，新玩家的加入将加剧整个行业的市场竞争。
此外，紫燕食品还面临销售区域集中、市场开拓等风险。数据显示，2018年至2020年，该公司在华东地区的销售收入占主营业务收入比例分别为74.49%、75.23%和74.81%，销售区域较为集中。
紫燕食品称，公司销售区域集中的主要原因为华东区域经济较为发达、人口稠密、人均消费能力较高，因而公司在华东区域投入的市场拓展资源较多。
紫燕食品同时称，新市场的拓展需要公司充分理解各地区消费者的饮食习惯、口味偏好方面的差异，掌握不同市场消费者的需求，并制定差异化的地区经营策略。对于新开拓的销售渠道，公司在短期内的投入较大，但其投资回报周期存在一定不确定性。
(中新经纬APP)
